对等合并

作者：Perry Flint

大陆航空与联合航空拟议的合并将打造一个强大的全球竞争对手，但只有在大陆航空的制胜之道能够融入新公司时才会实现。

联

合航空与大陆航空的合并如果圆满完成，将延续美国航空业的兼并进程。从二十世纪九十年代初期东方航空与泛美航空倒闭到2005 年合众国航空与美西航空合并，航空公司的兼并活动已停滞了14 年，这期间只有环球航空2001 年被美国航空成功并购。根据5 月3 日宣布的协议条款，联合航空与大陆航空将在价值30 亿美元的全股票交易中合并，每股大陆航空普通股将换得1.05 股联合航空普通股。

假设合并得到股东的批准，并且通过了美国司法部的详细审查，那么这一交易将打造出一个员工超过87,000 的航空公司，其机队拥有近700 架干线飞机，550 架支线飞机，运力购买协议包含370 个目的港，干线和支线离港航班达6,100 架次。这两家航空公司去年的干线和支线服务客运收入共计1.43 亿，达到2040 亿RPM（收益乘客里程数）和2500 亿ASM（可用座位里程数）（请参见第48 页中的表格）。

新的公司将沿用联合航空公司的名称，但制服、机身标志和颜色将沿用大陆航空，在所服务的地区方面，新公司将成为最为平衡的美国大型航空公司，由国内航班、国际航班以及中心地域构成。联合航空近40%、大陆航空近50% 的运力部署在国际航线上。这两家公司直飞航线的重叠部分很少，并且在任何一家拥挤的枢纽机场上都不是主要的竞争对手。

“简单来讲，大陆航空存在优势的地方，联合航空处于弱势，而在联合航空有优势的地方，大陆航空则处于弱势。”大陆航空董事长兼首席执行官Jeff Smisek 在通过网络广播宣布合并事宜时这样表述，“我们在国际航线上没有任何重叠。”Smisek 将出任新公司的首席执行官，而联合航空公司的董事长、总裁兼首席执行官Glenn Tilton 将在2012 年12 月31 日（即交易完成的第二年）之前担任新公司的非执行主席。根据联合航空的章程，除Smisek 和Tilton 外，16 名董事会成员中将包含来自每个公司的6 名独立董事以及2 名联合董事。

两家航空公司合并后，预计2013 年前产生的协同效应将达到每年10 亿– 12 亿美元，包括增加的年收入8 亿– 9 亿美元以及净成本方面产生的协同效应2 亿– 3 亿美元（如果预算超出280 亿美元，则这一数字对公司的意义不大）。三年中一次性合并总成本预计为12 亿美元。

“我对这次合并感到非常振奋。这是一次非常好的合并。”麻省理工学院国际航空运输中心的William Swelbar 表示。他对联合航空公司在2008年惨遭遗弃后采取一系列巩固自身实力的措施表示高度赞赏，据传联合航空当年的举措是出于对自身的财务和运营考量。“2008 年联合航空受挫回到芝加哥，其后采取了众多措施以改善运营和财务表现，我对此极为佩服。”Swelbar 向ATW透露。

其他人则没有这么乐观。Frost & Sullivan 公司的分析师Max Sukkhasantikul 称此为“基于利益的联姻”，指出“这两家航空公司都经历着亏损。”而另一位不愿透露姓名的评论员将本次合并称为“保守派为保护其地位而严阵以待”，以应对越来越激烈的低成本竞争。在国内业绩方面，这两家航空公司均无增长。根据交通部(DOT) 的数据，联合航空公司的国内可用座位公里数(ASK) 在2008 年和2007 年分别下降7.8% 和3.3% 后，去年又下跌10.4%。国内干线业务2009 年的总收入为77 亿美元，较2008 年的97 亿美元和2007 年的109 亿均有下降，大部分原因可以归咎为经济衰退。大陆航空的国内可用座位公里数虽在2007 年上升4.5%，但在2008 年经历了同一百分比的下滑，并在2009 年经济跌入谷底时进一步下降6.5%。

无论怎样，联合航空最大的希望在于其跨太平洋航空网络，包括位于东京成田机场的航空枢纽，通过这一枢纽，联合航空可将航线深入亚洲。这将得到密克罗西尼亚大陆航空公司的鼎力补充，这是大陆航空公司位于关岛的分公司，其在西太平洋地区提供广泛的服务，包括至9 个日本城市的航班，比任何其它美国航空公司都要多。

联合航空在欧洲的航空网络并不大，但多年来，该公司一直满足于将其大部分繁重的跨大西洋业务交由拥有反垄断豁免权的星空联盟合作伙伴处理。联合航空飞往13 个跨大西洋目的港，而大陆航空公司跨大西洋目的港则有33 个，其中从大陆航空的纽瓦克枢纽起飞前往的目的港为29 个。

同时，联合航空在拉美地区的业务较少，在南美洲有不多的目的港以及前往墨西哥和加勒比海的航线。而拉美地区是大陆航空的主要市场，从纽瓦克机场至拉美地区和加勒比海地区的目的港有30 个，这一航空网络确实逊色于其休斯顿洲际机场的拉美航线业务，该机场2009 年底服务于墨西哥29 个目的港，中美洲10 个目的港，加勒比海地区6 个目的港，南美洲7 个目的港。

对等合并  两家航空公司将本次交易称为“对等合并”，意味着双方对合并后的实体贡献相同。但从比较的观点来讲，也许Smisek 的总结——在一家公司拥有优势的地方，另一家公司处于弱势，反之亦然—这是更为贴切的说明。联合航空在收入上超出大陆航空约30%，RASM 增长在业内居领先地位，它还声称其在航空网络运营商中，在非燃油按航段长度调整CASM 方面仅次于达美航空，是第二低的公司。但是，该公司在一些关键领域却有所落后，其中最为突出的是其客户服务声誉。

公平地说，联合航空的客户服务已取得了长足进步，包括2009 年及2010 年第一季度在网络航空公司中取得最好的航班准时表现，在此之前的多年中它都处于排名榜的后半部。但是去年在行李处理问题上，联合航空远远落后于大陆航空，导致交通部收到第3 起投诉。虽然恶劣的天气会对每月业绩造成重大影响，但大陆航空的达标指数仍高得多。另外，联合航空在2010 年航空公司服务质量评级中位列各美国航空公司的第13 位，这一评级系统的依据为交通部的四个指标，每年由普渡大学与卫奇塔州立大学制定。而大陆航空公司则位列第6，在网络航空公司中排名第2。“在运营至今的航空公司中，大陆航空仍然是顶级的公司。”Swelbar 指出。

联合航空同样拥有机龄较长的机队，平均机龄13 年；大陆航空的平均机龄为9 年，并准备在其整个737NG 和757-300 机队中安装DIRECTV 实时电视系统，这一点是联合航空无法比拟的。同时，这两家公司都已经或正在为其部分757 飞机安装Aircell 的Gogo 机上宽带系统。

联合航空正在整个机队中推出全新国际级豪华舱，但这将是一个漫长的过程，并且现有产品已经非常陈旧。在今年年初，该公司最终敲定了787 和A350 订单，这是该公司1998 年以来的第一份新订单，交付时间为2016 年。但公司并未解决未来对窄体飞机的需求，在国内运营日益萎缩的情况下，这一需求恐怕不是那么迫切。

雇员管理层关系是联合航空不如其合并伙伴的另一领域。联合航空机构臃肿的现象更为严重— 82% 的员工是工会成员——且员工们对于薪资和福利的削减、该航空公司四年破产重组期间固定缴纳养老金计划的终止以及9/11 之后零星发生的精简裁员事件充满了不满情绪。从破产重组中浮现出的最大个人股东之一Tilton 成为员工们愤怒情绪的焦点。

虽然大陆航空也经历过裁员以及薪资和福利削减等困难时期，但仍与雇员保持着良好的关系，这主要归功于继任的领导者继承了前主席兼首席执行官Gordon Bethune 于1990 年代中期实施的“携手工作”计划，该计划重点强调打造和维护制胜企业的文化，并通过慷慨的利润共享来回报表现优异者。Smisek 于今年初加入该航空公司担任最高领导，公司的气氛良好，这要归功于Bethune，而前主席兼首席执行官Larry Kellner 在其2004-2009 年的任期内一直维持了这一良好氛围。大陆航空约45% 的员工都加入了工会。值得注意的是，这并不包括其近11,000 名机场代表；而联合航空的公共联络员则由国际机械师协会(International Assn. of Machinists) 所代表。

一直以来，飞行员团队的整合都是一项挑战，但两个公司的飞行员团队都由航空公司飞行员协会(Air Line Pilots Assn.) 所代表，这使工作轻松不少（虽然在US -AWA 合并时并未发挥作用）。人数较多的联合航空员工团队（联合航空拥有5,600 名飞行员，而大陆航空仅拥有4,300 名飞行员）预期将加薪，达到大陆航空的薪资水平，这有助于缓解联合航空的员工情绪。但是，有一个主要问题是范围条款。目前，大陆航空拥有业内最为严格的范围条款，因此，大陆快递(CO Express) 的合作伙伴不可运营超过50 个座位的飞机。

“我认为，这个问题是联合劳资协议谈判中最难解决的问题。”Swelbar 表示。但他相信大陆航空的合同“并不符合目前市场的实际情况.. . 联合航空的很多系统都是围绕Embraer 170 构建的。”而另一个棘手的问题就是UA-Aer Lingus 合资公司激怒了联合航空的飞行员们，也必定会使大陆航空的飞行员们感到不快。

文化及团队的整合都将是重大挑战；而另一项任务就是说服反垄断监管当局批准本次合并，而不会施加严苛的条件致使两个航空公司放弃合并。司法部(DOT) 已表明反对交通部(DOT) 授予这两家航空公司反垄断豁免权（这两家航空公司都是星空联盟的Atlantic Plus Plus 合作伙伴）。司法部的确于2008 年批准了达美航空和西北航空的合并，但当时是在布什的第二任期内。

“当时的政府并不希望任何行业中出现合并，更不用说航空业。”Swelbar 评论说。另一方面，合并后的新公司总部将位于芝加哥，这座城市的市长精明能干，是一位在政治上拥有重大影响力的民主党派市长，与美国总统有着密切的联系，总统先生将芝加哥视为其第二故乡。